一年多以前，Soul 冲击美股市场，并在去年 5 月 11 日提交了 IPO 招股书，本以为又一家情感社交平台撑起了 IPO，大家都在感叹在情感社交仍然是一门赚钱的生意时，soul 却在不久之后发布声明宣布暂停美股 IPO 的进程。
(资料图片仅供参考)
如今 soul 已向港交所提交上市申请书，重启 IPO，美银美林和中金公司为此次 IPO 的联席保荐人。
看股东结构，Soul 背后除了风投机构外，最大的机构股东是腾讯，持股比例高达 49.9%，以游戏《原神》闻名的米哈游也持股 5.47%。
此次还有熟悉做文娱领域 IPO 的保荐人美银，此前其曾帮助腾讯完成不少上市或跨国并购的项目。
在社交赛道上短短几年内发展成现象级别的社交 IP，Soul 无疑是成功的。2016 年 soul 的面世，强调 " 三观 "，重视社交需要精神共鸣和认同感的 soul 在当时社交平台市场上无疑是一股清流。
有别于微信 QQ 等熟人社交巨头，还有像探探等结识异性以发展关系的陌生人社交平台，soul 走出了一条相对差异化道路。
按照 soul 所描绘的商业故事，其平台没有与熟人相识既定的固有印象，也弱化社交中的性别特征，用户在 Soul 上可以无顾虑地表达自己，认知他人，交流兴趣和观点，在交流中获取信息，从而形成一个兴趣相投的交友圈子。
此次 IPO，soul 将自身定位在 " 社交元宇宙 " 又与之前的陌生人社交有所区别。
" 脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线的社交场景。他有完整的运行经济，数据、数字物品、内容及 IP，这些都可以在其间通行。"soul 的创始人兼首席执行官张璐对社交元宇宙这一概念解释道。
而 soul 的迅速发展，很大程度得益于抓住了 Z 世代用户的喜好。
作为在互联网时代成长起来的移动互联网原生用户，Z 世代是社交网络市场演变的关键驱动力。他们更习惯与人在互联网上沟通，渴望与志趣相投的人交流，且更倾向于自由表达自我。
招股书上显示，平台目前累计注册用户已超一亿，以 24 岁以下的年轻人为主，2021 年月活跃用户中有 74.9% 为 Z 世代。在这其中，男生占比 45%，女生占比 55%。
庞大的年轻群体正是 soul 商业价值最大体现之一。年轻一代的网络用户为移动内容付费的意识不断增强，也意味着 soul 将在会员订阅，虚拟礼物充值等商业模式里具备一定的增长潜力。
招股书中提到，soul 最大的成就即是强大的用户参与度和用户的快速增长，体现在 3160 万的月活，930 万日活以及每名日活用户的日均花费时长上。活跃热闹的社区，是 soul 展现其变现潜力的重要一环。
变现能力上看，soul 在 2019 年开始变现，主要体现在虚拟物品和会员订阅上，另外还有品牌在 soul app 上投放广告收取的广告费等。
截至 2021 年 12 月 31 日，soul 在增值服务与广告服务等业务的近三年收入统计分别为 7070 万元、4.9 亿元和 12.8 亿元人民币。
然而这三年的整体财务数据却不尽人意。2019 年到 2021 年三年持续亏损，且亏损额一年比一年严重。
在这三年里，soul 投入的营销成本也是一年比一年重，均超过其对应的年收入规模。
沉重的营销费用投入，成为了 soul 形成亏损的原因之一。
财务数据并不亮眼，soul 单纯的陌生人社交商业故事也难以触动资本市场。在 soul 之前，陌陌可以视为这一赛道的探路者。然而上市 7 年多，陌陌的股价不涨反跌，相比最初时甚至出现腰斩的情况。
Soul 必然不想重演陌陌的上市剧情，形成差异化的商业故事便是重要一步。这次除了陌生人社交、灵魂交友之外，soul 还凑齐了元宇宙、Z 世代、XX 第一股三大光环。
但光环之下，或许尽是废墟。除了表现尚佳的变现能力和未来潜力外，跟 soul 紧密相连的风险也是决定其能否走好社交元宇宙第一股的关键因素之一。
首先是风控监管问题。招股书里提到，soul 面对的风险要素之一就是社区发布或展现的内容存在违规被处罚或其他风险因素。
实际上，近年来 Soul 平台频频被曝出擦边、软色情、诈骗等事件，也曾在 2019 年 6 月因传播违法违规音频内容而下架。同年 11 月，Soul 再次被 App Store 下架。
其次是 soul 在技术、创新实力上存在不确定性。Soul 指出，目前尚未有能够满足用户不断变化的期望的技术支撑，soul 成功的部分取决于其向客户提供具有创新性功能和服务的能力，但当市场上出现更吸引这类人群的产品，soul 将失去他们现在所打造出来的所有优势。
除此之外，soul 还面临未来商业模式变现能力是否可持续性的问题。根据 soul 在招股书中的表达可以看到，当前的 soul 仍然十分依赖原始股东的投资与支持，一旦有重要股东不再为其提供支持，将出现重大的现金缺口，该缺口有可能会让 soul 面临经营困难的风险。
另一方面，行业过分依赖年轻群体为其造血，存在收入会随着青年人群休闲时间变化而发生季节性波动，最大的股东腾讯集团与其存在竞争关系等风险也问题均需要 soul 来逐一面对。
想讲好这个故事，必然先是解决这些问题，不仅关乎着 soul 能否破解 " 第一股 " 魔咒，也关系着持股几乎接近一半的社交巨头腾讯，在元宇宙 +Z 世代 + 陌生人社交的组合故事中能否跨出成功一步。
